黄光裕缺位国美电器走向何方

2019年05月15日 来源:

黄光裕缺位 国美电器走向何方?

国美电器()董事会主席黄光裕接受北京市公安局调查的消息,日前已经得到有关部门的证实,至于被调查的原因则有多种揣测,大多与其资本市场上的大手笔并购活动有关。 股价将剧烈波动 目前,国美电器已经指派了代理董事会主席与代理CFO,并成立专门委员会来评估对公司的影响。然而,投资者更关心的是:如果黄光裕真的被捕入狱,国美电器将走向何方?国美电器能否像物美商业()一样,在控股股东入狱的情况下仍旧正常运作,股价也保持稳定呢? 有人认为可以。因为黄光裕早就退出国美电器的日常管理,国美的经营是在七人小组的合作下进行的,黄光裕并不是国美电器的全部。但我们认为,假如黄光裕真的获罪,国美电器将面临巨大的不确定性,尽管主要供应商会尽力支持,其资产质量也不错,但流动性与股本结构重组的多种可能,将推动其股价剧烈波动。 面临流动性压力 国美电器承受的压力将来自于流动资金。一方面,供应商可能会缩短对国美的授信账期,增加其营运资本的需求量,产生资金压力;更重要的是,银行可能对企业收缩信贷。据悉,国美电器是通过银行承兑汇票的形式向其供应商付款,在2008年三季度,银行所要求的抵押存款相当于银行承兑汇票金额的53%,但黄光裕接受调查后,这个比例已经上升到60%以上。 可能导致国美电器流动性干枯的原因还有一个,就是2010年5月将有一笔46亿元人民币的可转债到期。由于转换价格远远高于其目前股价,因此,这些债券的持有人很可能要求国美电器偿还本息。而国美电器如果到时候不能从银行获得信贷的话,可能将爆发流动性问题。 希望仍在 对国美电器有利的一点是,主要家电品牌商都支持国美电器继续经营。国内家电销售中,苏宁、国美的双寡头垄断格局已经形成,大大压迫了家电品牌商们的讨价还价能力。如果国美电器倒下去,苏宁将独大,更会进一步打击家电制造商的定价能力。因此,黄光裕出事以来,家电大品牌商纷纷表示将继续向国美电器供应商品,支持其正常营业,青岛海尔甚至在11月22日与国美电器签订高达32亿元人民币的供应合同。 作为国内的家电销售连锁商,国美电器拥有的零售络覆盖全国,市场份额估计在15%,价值很大。因此,外资厂商应当非常乐于收购国美电器,国美电器也可以引进战略投资者作为其改善治理结构的行动,将国美电器的经营活动与黄光裕的个人行为进一步隔离开来。 本行认为,假如黄光裕出事,国美电器将度过一段非常艰难的时期,但应当不会破产倒闭。在作出痛苦的抉择后,国美电器将进一步重组,改善其治理结构。然而,在这段充满不确定性的日子里,股价将剧烈波动,投资者只有紧密跟踪才能进行波段操作来获利。 (国浩资本 江智慧)

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